Bu hafta ne oldu

Geride bıraktığımız haftada yurt içinde 20 Mart tarihli Cumhurbaşkanlığı Kararnamesi ile TCMB Başkanı Naci Ağbal görevinden alınması damga vurdu. Ağbal’ın yerine TCMB Başkalığına Prof. Dr. Şahap Kavcıoğlu atandı. Merkez Bankasında yaşanan görev değişikliği TL varlıklarda sert değer kayıplarına neden oldu. Yurt dışında ise PMI verileri ön plana çıktı. ABD’de imalat sektörü PMI 59’a yükselirken Almanya’da Mart ayında imalat sektörü PMI 66,6 değerini aldı. İngiltere’de imalat sektörü PMI, 57,9’a çıkarken Euro Bölgesi’nde imalat PMI, 1997 yılının Haziran ayından bu yana en yüksek seviyesi olan 62,4’e yükseldi. Küresel piyasalar, vaka sayılarındaki artış ve ekonomide kapanmaya ilişkin endişelerin etkisiyle hafta genelinde karışık bir seyir izledi. BİST100 Endeksi, TCMB yaşanan başkan değişikliğinin ardından haftanın ilk işlem gününe %6,65’lık sert kayıpla başlarken seansta işlemlere iki kez ara verildi. Hafta içinde gelen sert satışların etkisiyle 1.256,32 seviyesine kadar gerileyen BİST100 Endeksi, %9,60 kayıpla 1.382,15 puandan haftayı kapattı. Tahvil faizlerinde de hızlı yükselişler yaşanırken Türkiye 2 ve 10 yıllık tahvil faizleri sırasıyla %20,20 ve %19,37 seviyelerini gördü. Pazartesi günü Asya seansındaki ilk işlemlerde TL’de sert değer kaybı yaşanırken Dolar/TL, 8,4786 ve Euro/TL ise 10,0838 seviyelerine kadar yükseldi. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar 12-19 Mart haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 60,4 milyon dolar hisse senedi ve 427,2 milyon dolar repo dâhil Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS) aldı. Aynı haftada yurt içi yerleşik gerçek ve tüzel kişilerin toplam döviz mevduatı 2,2 milyar dolar artarak 232,5 milyar dolar olarak gerçekleşti.

Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…

10,92x olan BİST100 cari F/K çarpanı 9,3x olan 5 yıllık ortalamasına göre %17,4 primli. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki primin yanında önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.

2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti.

Şubat ayında %0,91 artan TÜFE’nin TCMB beklenti anketine göre; Mart ayında %0,94, Nisan ayında %1,12, 2021 yılı sonunda %11,54 ve 12 ay sonrasında %10,47 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2021 sonunda 7,95, 12 ay sonrasında ise 8,20 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2021 sonunda 25,2 milyar dolar, 2022 yılında ise 23,4 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2021 ve 2022’de sırasıyla %4,4 ve %4,2 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %17,59, 3 ay sonrasında %17,64, 6 ay sonrasında %16,51 ve 12 ay sonrasında ise %13,5 olması beklenmektedir. Hali hazırda %19,28 olan 10 yıllık tahvil faizlerinin 12 ay sonrasında %12,9 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir.